奖励与风险:生物技术企业在香港上市的新规则的两面性

发布时间:2018-3-27 11:27:18 浏览次数:507

允许生物技术企业在产生收入之前在香港上市是对企业的一种奖励,但投资者需要意识到这些缺陷

                    

南华早报3月25日


业内高管表示,香港即将采取的使生物技术企业在未能创造任何收入之前在香港股市上市的举措对企业来说是一种奖励,但对于该行业的新兴投资者来说,需要健康的风险意识。

北京珅奥基医药科技有限公司的首席商务官兼首席财务官包骏曾考虑在美国纳斯达克市场上市,现在计划今年尽快在香港上市,随后在满足中国证券交易所的要求时在大陆上市。

“香港可以提供大陆(在一段时间内)不能提供的一个独特的机会。”包骏在上周由港交所(HKEX)举办的生物技术峰会期间表示。

“我们有几个项目希望授权给美国合作伙伴并建立全球品牌。”包骏讲到,“与美国相比,香港在与投资者的沟通时没有时差问题,而它又提供西方潜在合作伙伴的良好关系。”

他指出,对国际投资者的资金的更易接近,货币流动控制的缺乏以及港币与美元挂钩的事实,是很多大陆企业促进与海外投资者和合作伙伴的投资交易时寻求的优势。

中国大陆证券交易所官员已经与主要投资者和中国一些顶尖生物技术企业的管理层进行了初步对话,讨论了让部分企业免于目前的盈利要求而上市,为的是挽回国内企业寻求到境外上市的趋势。

珅奥基医药拥有一个肝癌药物正在进行Ⅲ期临床试验,还有三种癌症药物预计今年进入Ⅲ期临床试验。企业预计在下个月完成第五轮私募融资总计5亿人民币(7930万美元),且前一轮融资已募集8400万美元和3亿美元。

上周,港交所首席执行官李小加表示,新规则下的首批上市可能会在今年夏天。交易所运营商周五结束了对上市改革的市场咨询工作——为了吸引更多的全球企业并更好地与其他交易所竞争,该改革将首次允许拥有不同投票权的多类股公司上市。

根据改革计划,生物技术公司在上市时必须拥有至少15亿港元(1.91亿美元)的市场价值,并拥有“持久”的专利、至少一位“资深”的投资者和至少一种已完成Ⅰ期临床试验并拿到Ⅱ期临床试验临床批件的药物。

根据Bayhelix(其成员主要是中国传统的医疗保健和生命科学专业人员的一个行业组织)的一项调查显示,125名受访者中有98人希望港交所能够允许候选人将“资深投资者”的要求替换为产品或技术授权给一个大型制药公司。 

巫荟,泉创资本常务董事、去年在纳斯达克上市的上海药品研发机构再鼎医药的联合创始人兼董事,称港交所提出的要求是“一个好的开始”。

她说:“这是一个良好的风险和上升空间的平衡,因为获得Ⅱ期临床试验的公司已经通过了安全审查,所以投资者可以专注于治疗有效性数据。”“对于散户投资者较多的公共市场而言,这提供了一定程度的安全性。”

在被问及再鼎医药是否会考虑在香港二次上市时,她表示,鉴于该城市的投资者群体对中国市场有着深刻的了解,“当再鼎医药的产品进入后期开发阶段、报批和商业化时,考虑它可能是很有意义的。”



从投资者的角度来看,新的上市规则将提供更多选择,但也会存在风险,例如如何评估药物的成功可能性。

来自华盛顿的国际行业机构生物科技创新组织(Biotechnology Innovation Organization)首席执行官James Greenwood告诉本次峰会,登记进行Ⅰ期临床试验的药物中,只有十分之一能顺利获得商业化成功,。

珅奥基医药的包骏说,Ⅱ期临床试验的药物中不到50%的药物可以获得商业化成功,而对于抗肿瘤药物来说,即使在第三阶段的药物也只有50%到60%的成功率。这意味着投资者需要分析师的帮助,例如怎样理解临床试验数据和成功概率。

然而市场和监管部分将提供一些保障措施,协助生物科技企业准备在香港上市的美国众达律师事务所合伙人周致聪表示:“如果上市保荐人未能履行其尽职调查职责,则会法律上承担法律责任并受到处罚,而投资银行为了赚取更多与候选人上市成功和估值挂钩的费用,将集中精力帮助那些具备投资者需要的品质的企业。”